Adauga un comentariu
Iar vinde clubul Negoita, a 10 oara in ultimii 3 ani...
Vad ca unii dintre noi au cazut in plasa cioflingarului si ati pus tunurile pe Rednic. O asemenea achizitie cu atatea implicatii nu se face prin presa si nici intr-o saptamana, asta daca atat vanzatorul cit si cumparatorul sunt oameni seriosi. Ceea ce nu e cazul, daca ne referim la Negoita.
Lucrez la o companie cu cifra de afaceri de peste un miliard de euro anual si am participat de-a lungul carierei profesionale la citeva tranzactii: unele reusite, altele esuate. Procesul se desfasoara in general asa:
Partea financiara
- vanzatorul angajeaza o societate care se ocupa de procesul de vanzare: contacteaza potential cumparatori, face o prezentare generala a companiei cu unele date elementare, intermediaza discutiile intre potentiali cumparatori si vanzator
- procesul de vanzare se desfasoara in 2 etape: prima etapa in care potentialii cumparatori dau o oferta neangajanta (non-binding offer, NBO) pe baza unor date generale, urmata de etapa finala, de oferta angajanta (BO)
- se face o preselectie a companiilor pe baza NBO-urilor date de potentialii cumparatori. In acest moment se deschide o camera de date virtuala in care vanzatorul pune toate informatiile relevante (contracte, situatii financiare detaliate, orice informatie care poate avea un impact asupra evolutiei viitoare a companiei)
- in aceasta etapa, potentialii cumparatori pot cere informatii si pot adresa intrebari la care vanzatorul este obligat sa raspunda. Un raspuns neconvingator sau absent duce de obicei la retragerea companiei care a adresat intrebarea/intrebarile, e semn clar ca e ceva fishy la mijloc
- dupa ce toate aceste etape sunt parcurse, companiile cumparatoare face o evaluare financiara a companiei respective care se bazeaza pe fluxurile de numerar viitoare discountate. Pretul ofertat este de obicei asimilat unui multiplu (6,7,8..12x) de EBITDA (earnings before interest, tax, depreciation and amortization). Acel multiplu depinde foarte mult de domeniul in care investesti si de cat de mult a fost capabila compania respectiva sa genereze valoare adaugata. Daca investesti in Apple, probabil ca esti gata sa platesti un 12x EBITDA, daca bagi bani in Fabrica de difuzoare Mija nu vei da mai mult de 5x EBITDA.
Cam asa se stabileste pretul unei companii. Vad ca Negoita isi evalueaza compania (Dinamo 1948 SA) la aprox 6 milioane de euro, Enterprise Value (EV). Teoretic nu e mult, insa nu stim nimic despre performanta financiara a companiei, cum e atinsa, structura datoriilor etc. 'Contractul' ala de il pune in presa este o ciorna mizerabila, la o asemenea tranzactie un contract are zeci de pagini cu multe clauze care acopera multe situatii ipotetice.
Negoita mai da o data dovada de nesimtire, tratand clubul ca pe o caruta pe care o duci in targ la Vitan si o vinzi unor samsari care vor doar sa o dezmembreze. Cam asa este cu cel contract al lui.
Daca Negoita vrea sa vanda realmente clubul, ar pune pe picioare un proces de vanzare de acest tip. Nici un om serios nu va raspunde unei vanzari prin presa.
Dar hai sa ne uitam un pic pe cifrele financiare disponibile pe situri. In primul rind cifra de afaceri e in scadere, de la 30 milioane in 2016, aproape 50 mn in 2017 la 27 milioane in 2018. Profitul net e si el insignifiant in 2018. Toate acestea reflecta lipsa de performanta sportiva din ultimii 3 ani, iar rezultatul din 2017 este dat de vanzarile de jucatori care sunt 'one-time revenues', nu venituri recurente pe care sa te poti baza.
In bilant, datoriile sunt mai mari decat equity, ceea ce inseamna ca D/E este mai mare ca 1. Rezulta ca Dinamo 1948 este finantata in special prin datorii catre terti si mai putin prin capitalul pe care il genereaza. Partea de equity a ramas constanta in 2018 vs 2017, ceea ce inseamna ca profitul net de 2mn de euro din 2017 a fost redistribuit actionarilor si nu a ramas in companie.
Din pacate nu exista EBITDA, pentru a vedea care este profitul operational al clubului (fara impactul costului de finantare si alte venituri/cheltuieli extraordinare).
De aceea, Negoita trebuie sa faca lumina in cifrele financiare ale clubului, inainte de a pronunta vreo cifra de vanzare.
Partea legala
Unu: unui om de afaceri serios i-ar mirosi urat ca Negoita vine si spune ce pret vrea, dar in acte apare o alta societate comerciala ca fiind vanzatorul si nenea ala cu coaforul drept administrator.
Doi: clubul este parte a unui proces in urma insolventei, care poate evolua oricum. Un cumparator serios va discounta pretul cu impactul teoretic al unei asemenea proces. Cel mai probabil nu se va baga in tranzactie, dar hai sa zicem ca e nebun, tot va pune unele clauze despre ce s-ar intampla in cazul ca...
Trei: performanta sportiva a clubului e proasta. De fapt, clubul e in cadere de la momentul preluarii de catre Negoita. Asta este demonstrata de capacitatea actuala a clubului de a genera vanzari noi (cifra de afaceri e in scadere), doi ani consecutiv in play-out, volatilitate mare a lotului si a antrenorilor, chiar si a managementului clubului etc. Toate astea sugereaza unui cumparator ca acest club nu este situat pe baze sustenabile si deci, noi masuri trebuie luate pentru a-l stabiliza.
Patru: credibilitatea lui Negoita ca vanzator este zero. Dupa 7-8 runde de 'vanzari' fictive, nu cred ca mai crede nimeni in aceste vanzari ale lui Negoita. In plus, 'vanzarile' apar dupa conflicte serioase interne, esecuri etc si par mai degraba tentative de a stoarce lacrimi decat bani. Un om serios nu vrea sa piarda bani si timp intr-un proces de vanzare neserios, in care vanzatorul nu-si doreste sa vanda realmente.
Cinci: problema marcii Dinamo. Pentru un investitor sunt putin relevante palmaresul si culorile (sunt pt noi!), cat mai ales marca Dinamo. El ar trebui sa investigheze in amanunt contractul intre Dinamo 1948 SA si CS FC Dinamo (Badea) + CS Dinamo pentru a vedea daca aceasta problema e rezolvata (rezolvabila?). Cash flowurile viitoare depind de posibilitatea marcii Dinamo si aici e o necunoscuta pt mine. Daca as fi cumparator, asta e prima problema pe care as dori sa o vad rezolvata (sau sa am un rasp la ea).
POLITICA DE COMENTARII
SUNTEȚI BINEVENIȚI SĂ COMENTAȚI. APRECIEM COMENTARIILE VOASTRE, PENTRU CĂ ELE REFLECTĂ O RĂSPÂNDIRE LARGĂ A GÂNDURILOR ȘI OPINIILOR. DAR, DINAMOMANIA.EU NU ÎȘI ASUMĂ RESPONSABILITATEA PENTRU COMENTARIILE POSTATE DE UTILIZATORI. ACESTEA FIIND SPUSE, VĂ RUGĂM SĂ PĂSTRAȚI DECENȚA ȘI UN LIMBAJ CIVILIZAT.
Site-ul www.dinamomania.eu utilizează cookie-uri pentru a oferi vizitatorilor săi o experiență mai bună de navigare și servicii adaptate intereselor fiecărui vizitator. Vă prezentăm mai jos informațiile necesare pentru a vă aduce la cunoștință detaliile legate de plasarea, utilizarea și administrarea cookie-urilor utilizate de site-ul www.dinamomania.eu
Similar, în mediul online, există și alte site-uri, pagini personalizate inclusiv pe platforme ale terțelor părți (cum ar fi Facebook sau YouTube) și aplicațiilor accesate sau utilizate prin asemenea site-uri care sunt operate de sau în numele DinamoMania și care folosesc cookie-uri conform celor prezentate mai jos.
Aplicabilitatea acestei Politici
Această Politică se aplică site-ului www.dinamomania.eu
De asemenea, pentru identitate, informațiile din acest document se aplică și altor platforme online care sunt operate de sau în numele DinamoMania.
Utilizând acest site și alte site-uri DinamoMania, sunteți de acord cu modul de utilizare de către noi a cookie-urilor, în conformitate cu această Politică privind utilizarea lor.
Dacă nu sunteți de acord cu modul nostru de utilizare a cookie-urilor, trebuie să setați corespunzător setările browser-ului dumneavoastră.
Decuplarea cookie-urilor pe care le utilizăm ar putea afecta experiența dumneavoastră ca utilizator pe acest site și pe alte site-uri DinamoMania.
Ce sunt cookie-urile?
Cookie-urile sunt fișiere de mici dimensiuni, formate din litere și numere, care vor fi stocate pe computerul, terminalul mobil sau alte echipamente ale unui utilizator de pe care se accesează internetul.
Cookie-urile sunt instalate prin solicitarea emisă de către un web-server, unui browser (ex: Internet Explorer, Chrome, Firefox etc).
Cookie-urile sunt complet “pasive” (nu conțin programe software, viruși sau spyware și nu pot accesa informațiile de pe hard driverul utilizatorului).
Un cookie este format din 2 părți: numele și conținutul sau valoarea cookie-ului. Durata de existență a unui cookie este determinată; tehnic, doar webserverul care a trimis cookie-ul îl poate accesa din nou în momentul în care un utilizator se întoarce pe website-ul asociat web-serverului respectiv.
Cookie-urile în sine nu solicită informații cu caracter personal pentru a putea fi utilizate și, în cele mai multe cazuri, nu identifică personal utilizatorii de internet.
Există 2 categorii mari de cookie-uri:
Care este durata de viață a unui cookie?
Durata de viață a unui cookie poate varia semnificativ, în funcție de scopul pentru care acesta este plasat. Unele cookie-uri sunt menite unei singure utilizări (cum este cazul cookie-urilor de sesiune), prin urmare nu sunt menținute odată ce utilizatorul părăsește site-ul. Alte cookie-uri sunt menținute și reutilizate de fiecare dată când utilizatorul revine pe site (cookie-uri persistente). Totuși, cookie-urile pot fi șterse de utilizator în orice moment prin utilizarea setărilor browser-ului.
Ce sunt cookie-urile plasate de terți?
Unele secțiuni de conținut ale unor site-uri pot fi furnizate prin cookie-uri ale terților cum este cazul unei reclame. Astfel de cookie-uri pot fi plasate pe site și sunt denumite cookie-uri plasate de terți întrucât nu sunt plasate de proprietarul site-ului. Astfel de terți sunt la rândul lor obligați să respecte reglementările legale aplicabile și politicile de confidențialitate ale proprietarului site-ului respectiv.
De ce sunt cookie-urile importante pentru internet?
Cookie-urile reprezintă punctul central al funcționării eficiente a Internetului, ajutând la generarea unei experiențe de navigare prietenoase și adaptată preferințelor și intereselor fiecărui utilizator. Refuzarea sau dezactivarea cookie-urilor poate face unele site-uri imposibil de folosit. Refuzarea sau dezactivarea cookie-urilor nu înseamnă că nu veți mai primi publicitate online – ci doar că aceasta nu va mai putea ține cont de preferințele și interesele dvs, evidențiate prin comportamentul de navigare. Exemple de întrebuințări importante ale cookie-urilor (care nu necesită autentificarea unui utilizator prin intermediul unui cont):
Ce tipuri de cookie-uri folosim?
Accesând acest site se pot plasa următoarele tipuri de cookie-uri:
– de performanță a site-ului: acestea rețin preferințele utilizatorului pe acest site;
– de analiză a vizitatorilor: acestea ne spun dacă ați mai vizitat acest site până acum; browserul ne va spune dacă aveți acest cookie, iar dacă nu, vom genera unul;
– pentru geotargetting: acestea sunt utilizate de către un soft care stabilește din ce țară proveniți, sunt complet anonime și sunt folosite doar pentru targetarea conținutului;
– de înregistrare: acestea ne anunță dacă sunteți înregistrat sau nu, ne arată contul cu care sunteți înregistrat și dacă aveți permisiunea pentru un anumit serviciu;
– pentru publicitate: pe baza acestora putem afla dacă ați vizualizat sau nu o reclamă online, ce tip de reclamă și cât timp a trecut de când ați vizualizat această reclamă.
Cookie-urile conțin date personale?
Cookie-urile în sine nu solicită informații cu caracter personal pentru a putea fi utilizate și, în cele mai multe cazuri, nu identifică personal utilizatorii de internet. Datele personale pot fi colectate prin utilizarea Cookie-urilor doar pentru a facilita anumite funcționalități pentru utilizator.
Cum puteți modifica setările cookie din browser-ul dumneavoastră?
1. Ștergerea Cookie-urilor
Aplicațiile folosite pentru accesarea paginilor web permit salvarea Cookie-urilor pe terminal în mod implicit. Aceste setări pot fi schimbate în așa fel incât administrarea automată a Cookie-urilor să fie blocată de browser-ul web sau utilizatorul să fie informat de fiecare dată când Cookie-uri sunt trimise către terminalul său. Informații detaliate despre posibilitățile și modurile de administrare a Cookie-urilor pot fi găsite în zona de setări a aplicației (browser-ului web). Limitarea folosirii Cookie-urilor poate afecta anumite funcționalități ale paginii web.
Majoritatea browserelor oferă posibilitatea de a schimba setările cookie-urilor. Aceste setări se găsesc de regulă în “opțiuni” sau în meniul de “preferințe” al browserului tău.
Pentru a înțelege aceste setări, următoarele linkuri pot fi folositoare, altfel puteți folosi opțiunea “ajutor” a browserului pentru mai multe detalii.
Cookie settings in Internet Explorer
Pentru setările cookie-urilor generate de terți, puteți consulta și site-ul:
http://www.youronlinechoices.com/ro/
Link-uri utile
Pentru a afla mai multe informații despre cookie-uri și la ce sunt utilizate, recomandăm următoarele linkuri:
http://www.youronlinechoices.com/ro/
În cazul în care doriți să ne adresați orice solicitare cu privire la detaliile de mai sus, vă rugăm să ne contactați în scris accesând formularul de contact la adresa https://www.dinamomania.eu/contact. Pentru a putea accesa sectiunea de contact, trebuie sa aveti cont creat pe acest site.
Dinamo - Dunarea Calarasi 1-1
fcsb - Dinamo 3-3
Sepsi OSK - Dinamo 2-0
Astra - Dinamo 2-0
Dinamo - fcsb 2-2
